宜宾纸业:造纸行业持续低迷,二季度预计净利降逾9成

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  7月22日晚间,宜宾纸业(.SH)发布2019年上半年公司业绩预告,公告显示,预计上半年公司归母净利润为1600万元,同比下降92.65%,扣除非经营性损益后净利润亏损约为8000万元。

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  受此消息的影响,今日公司股价低开5.52%,早盘一度跌破7%,随后公司股价快速拉升,截止收盘时间,公司股价上涨0.87%,收18.48元股。

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  宜宾纸业曾是西部最大的新闻纸龙头企业,以产销机制纸为主营业务,主要产品是高档纸杯原纸(高松厚度、中松厚度)、竹浆板。

  但在停产搬迁转型之前,由于市场竞争加剧、环保整治等原因,其已出现数年亏损。2012年,根据城市建设和企业自身发展需要,宜宾纸业实现整体搬迁,并选择由食品包装纸和生活用纸业务替代新闻纸等原有业务。

  此后,又由于搬迁及环保整治等原因,宜宾纸业在2016年以前常年处于停产状态,公司业绩持续低迷。随着生产经营的逐步恢复,公司业绩也发生较大的改善,2016年公司营业收入4.45亿元,同比增长3150.22%。

  2017年恰好纸张价格大幅上涨,公司又于2016年开始复产,因此2017年公司营收也大幅增长,不过18年及19年由于国内造纸市场持续低迷,纸张价格下降较大,因此2018年公司业绩同比增长较为平缓,乃至2019年一季度大幅下降。

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  不过值得注意的是,尽管公司营收发生较大的变动,但实际上公司利润中不少为非经常性损益,扣除该部分后,近十年来公司扣非净利润均为负,截止2019年一季度,公司扣非净利润累计亏损4.88亿元。

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  截止2019年一季度,A股上市公司中连续十年扣非归母净利润亏损的企业合计26家。按申万三级划分看,连续十年扣非归母净利润亏损的企业中,医疗服务企业家数最多,共计3家;连续十年扣非归母净利润亏损最大的企业为大唐电信,连续十年已亏损合计69.62亿元,ST中基其次。

  值得一提的是这些连续十年扣非归母净利润亏损的企业中不少非ST企业,当然也有些曾经被ST,而后又摘掉ST的。

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  对于这些常年亏损的企业而言,原因各有所别,而对于宜宾纸业而言,除了公司所处行业不景气的原因外,也有公司转型不够迅速的问题。生活用纸是宜宾纸业转型后的重点项目。但是由于公司资金吃紧等原因,宜宾纸业的生活用纸项目在2017年才正式启动。但直到2018年12月,公司非公开发行事项获得中国证监会核准,才意味着宜宾纸业的生活用纸项目取得了足够的建设资金。

产品生产线,总产能35万吨年(其中食品包装原纸产能25万吨年,生活用纸产能10万吨年),其中食品包装原纸生产线已经完成建设,募集资金将主要用于10万吨生活用纸项目。以此充分发挥系统产能,降低产品分摊的固定成本,提高企业整体经济效益并扭亏为盈。

  但值得注意的是,目前国内生活用纸市场已经有恒安国际、维达国际、中顺洁柔及金红叶纸业等龙头企业布局。生活用纸本来就是消费品中的刚需,各大企业都经过了较长时间的战略布局,在市场中占有的份额较为稳定,对于公司而言,如今杀入生活用纸,实则不易。

  此外,行业方面,根据卓创资讯数据,截止7月19日,铜板纸市场均价为5833元吨,双胶纸市场均价6200元吨,白卡纸均价5393元吨,以上三个品种均同上周持平;白板纸市场价格4000元吨,较上周下跌125元吨,箱板纸均价3893元吨,较上周下跌150元吨;瓦楞纸均价3240元吨,较上周下跌80元吨。

  Wind资讯数据显示,溶解浆内盘价格指数为6250元吨,较上周下降150元吨,但较2018年年末下降明显,目前溶解浆内盘价格指数已经逼近2014年底部。

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  库存方面,6月份白卡纸企业库存天数为25天,白板纸企业库存天数26天,6月份瓦楞纸的库存天数为20天,较5月份有所上升;6月份箱板纸企业库存为20天,库存均较5月份有所上升。

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  从行业角度来看,纸张价格依旧没有企稳的现象,且库存天数在上升,影响纸张价格因素较多,其中外汇方面对纸浆价格影响较大,从该角度看,造纸行业依旧低迷,造纸企业盈利能力继续承压。

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